如何客觀評估共同基金的績效
共同基金在越南還是處於發展的早期，但是在其他國家已經是非常普遍的投資工具，一般人選擇共同基金時主要考量是報酬率，但是除了報酬率以外還有許多需要考慮的因素。以下就以PHVSF過去一年*的績效做為例子解釋評量共同基金的考慮因素。
- 超額報酬(∝): 首先我們要先了解共同基金的投資目標，共同基金是主動投資，基金經理透過選擇與指數不同的證券達到比指數更好的報酬。與時下流行的ETF非常不同，ETF的目標是複製指數，因為只會投資指數的成分證券，不考慮那支證券的基本面好或壞。所以衡量共同基金績效首重是其是否能產生優於指數的報酬率，也就是希臘字母a所代表的超額報酬。PHVSF的∝是18%，代表其報酬多出參考指標(VN Index) 9.18個百分點。
- 波動率(σ): 波動率代表投資商品價格變動幅度的指標，在統計學上稱為標準差，這在投資上是個很重要的觀念，因為它代表投資人為了取得投資報酬所冒的風險。波動率越高，投資風險越高。PHVSF的一年波動率為18%，高於VN Index的7%，這代表基金價格的變動幅度高於參考指標。VN Index的波動度比市場上大部分的股票低，而且是低很多，在我們的可投資股票池**中，98%的股票波動率都高於VN Index，這和其他國家比非常不同。有二個可能的原因造成指數的低波動率: 1) VN Index中超過400檔股票，因此風險被大幅分散了，但這也沒法解釋為何VN Index的波動率低於市場上絕大部分的股票；2) VN Index的成分股中很多流動性不佳，因為交易很稀少，股價不會動，所以波動率低。共同基金的持股需要具有一定的流動性，我們不會投流動性太低的股票，在我們可投資的股票池中的標的有最低流動性的標準，所以PHVSF的持股波動率高於指數。
- 貝他值(β): β和波動率都是評估投資商品風險的指標，波動率是衡量投資商品整體的風險，β是衡量投資商品對整體市場風險的敏感度，也就是對總體環境的敏感度。通常會將一國的主要股價指數的b設為1以此計算該國投資商品的b。如果β大於1，代表該商品對於總體因素的相對敏感度高，低於1代表該商品對總體因素的相對敏感度低。PHVSF的β是59，這代表該基金對市場因素的敏感度低於指數。
- 夏普比率(Sharpe Ratio, SR): SR是衡量調整風險後的報酬，意思是每單位額外的風險所能取得的超額報酬比率 (超額報酬 / 風險)。這邊的超額報酬是指相對於無風險資產的超額報酬，在這邊我們用越南的政府債殖利率為計算的基礎。所以SR指的是投資人冒風險能得到多少超過無風險資產的報酬。PHVSF的SR是72(每單位風險獲得0.72報酬)，指數是0.4(每單位風險獲得0.4報酬)，代表投資PHVSF雖然冒了比較大的風險(波動度高於指數)，但也能得到更高的調整風險後報酬。
- Information Ratio (IR): IR和SR一樣都是評估風險調整後的報酬，只是IR所謂的超額報酬是相對於共同基金的參考指標，所以IR是否是正數是評估主動投資很重要的標準。PHVSF的IR是39，代表該基金持股偏離指數，但是能產生超越指數的報酬，投資人所冒的主動選股風險獲得了超過指數的報酬。
我們想要強調的是選擇共同基金不能只看報酬，也要看其相對於指數的表現以及考量風險後是否值得投資，以上這些指標可以提供投資較為客觀的評估標準。
*PHVSF於2022年11月發行，2023年上半年為投資組合建置期，所以我們採取2023年7月至2024年6月的績效。
**截至7/16/2024為止，PHVSF的股票持共有163支標的，其中160支股票的360日波動率高於VN Index的16.09%。
Source: PHFM
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